上市公司重慶三峽涂料日前公布2007年年報，主要看點(diǎn)如下：

    ●07 年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.7 億元，同比增長18.33%；實(shí)現(xiàn)凈利潤2766萬元，同比大增561.04%。EPS0.16 元，每股凈資產(chǎn)2.31 元，ROE6.9%；分配預(yù)案為每10 股派1 元(含稅)。

　　 ●油漆業(yè)務(wù)毛利提高是公司利潤大幅增加的主要原因：油漆市場好轉(zhuǎn)，產(chǎn)品售價提高，在收入增長18%而成本上漲11%的情況下，油漆產(chǎn)品的主營利潤同比提高了59%，毛利率由上年的14.45%提高到19.44%。

　　●投資收益的明顯增加也是凈利潤大幅提高的重要原因。07 年，投資收益1408 萬元，同比增加79%，占營業(yè)利潤的54%，其中北陸藥業(yè)和關(guān)西涂料的快速發(fā)展使公司投資回報逐漸豐厚，07 年為公司帶來的投資收益分別為508萬元和864 萬元，比上年分別提高了136%和88%。

　　●公司在07 年實(shí)施了油漆業(yè)務(wù)的搬遷。目前，江津新廠區(qū)已經(jīng)全面運(yùn)轉(zhuǎn)。通過搬遷，油漆產(chǎn)能將由3 萬噸擴(kuò)大到6 萬噸、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步調(diào)整，發(fā)展向好。預(yù)計08 年開始能夠保持每年40%－50%的增長。

　　●07 年公司開始建設(shè)的5 萬噸氫氰酸制甘氨酸項(xiàng)目使公司備受市場關(guān)注。07 年底項(xiàng)目基本建設(shè)已經(jīng)完成，截至3 月7 日，靠前階段天然氣制氫氰酸到羥基乙腈已完成，羥基乙腈產(chǎn)品儲備已經(jīng)可以滿足后續(xù)甘氨酸生產(chǎn)所需。第二階段羥基乙腈制甘氨酸投料試生產(chǎn)已開始進(jìn)行，進(jìn)展順利，預(yù)計將很快能夠有甘氨酸產(chǎn)品產(chǎn)出。而利用自產(chǎn)羥基乙腈合成甘氨酸的實(shí)驗(yàn)室產(chǎn)品性能超乎預(yù)期。如果再考慮到生產(chǎn)工藝條件完全穩(wěn)定和生產(chǎn)的完全正常運(yùn)轉(zhuǎn)尚需要時日，我們樂觀估計1 個月左右的時間，就可能會有甘氨酸的正式投產(chǎn)和產(chǎn)品的正式產(chǎn)出。如此，維持我們在敏感性分析報告中的預(yù)測，全年生產(chǎn)3 萬噸甘氨酸的可能性非常大，在3 萬/噸價格下EPS 可達(dá)1.75 元。考慮到副產(chǎn)品生產(chǎn)銷售總量的50%即貢獻(xiàn)0.38 元EPS，甘氨酸項(xiàng)目貢獻(xiàn)的EPS2.13 元。

　　●對油漆業(yè)務(wù)和投資收益，我們前期按照40%的增長給予0.28 元的預(yù)測，按照目前創(chuàng)業(yè)板推出的速度，很可能在年內(nèi)要重新考慮北陸藥業(yè)上市后帶來的投資收益的巨大變化，但目前還無法考量09 年相應(yīng)投資收益的變化。

　　●由上分析，08 年EPS 可能在2.41 元，09 年甘氨酸全部達(dá)產(chǎn)(5 萬噸、2.8萬/噸)后EPS2.52 元，副產(chǎn)品全部貢獻(xiàn)EPS0.76 元；油漆和投資收益暫時按40%的增長預(yù)計，貢獻(xiàn)EPS0.39 元，09 年業(yè)績可達(dá)3.67 元。

　　●鑒于新項(xiàng)目帶來的巨大變化和后續(xù)發(fā)展?jié)摿Γ�建議長期關(guān)注公司發(fā)展動態(tài)。