原油價格居高不下，"十一五"規(guī)劃擬定能源長期發(fā)展規(guī)劃，新能源領(lǐng)域、節(jié)能領(lǐng)域等行業(yè)已迎來巨大商機(jī)！二級市場上相關(guān)概念股風(fēng)起云涌，G天威、利諾太陽連續(xù)上升，節(jié)能玻璃生產(chǎn)商(太陽能基材)金晶科技、南玻表現(xiàn)突出！本期關(guān)注業(yè)績優(yōu)良、價值極度低估、股價處于底部的節(jié)能玻璃生產(chǎn)商福耀玻璃(600660)，18億砸向LOW－E鍍膜中空玻璃，壟斷汽車玻{TodayHot}璃市場的龍頭企業(yè)已大舉殺向節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域！

1、汽車玻璃——行業(yè)壟斷的專業(yè)供應(yīng)商

   公司是我國較大的汽車玻璃供應(yīng)商，同時也是世界前十大汽車玻璃制造商之一。2004年，公司斥資10億元興建的兩條浮法玻璃生產(chǎn)線正式投產(chǎn)，從而徹底解決了國內(nèi)汽車玻璃原片外購和質(zhì)量的問題。與此同時，企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的進(jìn)一步延伸還有效降低了汽車玻璃的生產(chǎn)成本，彌補(bǔ)了近年來汽車玻璃價格持續(xù)走低帶來的不利影響。2005年公司在國內(nèi)汽車玻璃OEM市場份額進(jìn)一步上升，70%以上的中、高檔新車型選用了福耀的汽車玻璃，其產(chǎn)業(yè)規(guī)模優(yōu)勢開始充分顯現(xiàn)。此外，公司開始嘗試涉足國際市場。這不僅標(biāo)志著公司產(chǎn)品已成功的打入了美國市場，同時還在創(chuàng)造新的利潤增長點(diǎn)方面，有效的規(guī)避了國內(nèi)汽車行業(yè)所帶來短期風(fēng)險。未來公司有望分享汽車產(chǎn)業(yè)景氣周期所帶來的高速增長。{HotTag}

2、經(jīng)營狀況——增幅緩慢   產(chǎn)能擴(kuò)張

    近兩年以來由于國內(nèi)汽車行業(yè)的增長幅度趨緩，公司2004年年實(shí)現(xiàn)的3.95億元凈利潤略低于市場的預(yù)期。公司在2003年開始就著手從公司主營的汽車浮法玻璃上下游兩方面擴(kuò)張。公司大規(guī)模的對外投資收購老生產(chǎn)線和建設(shè)新線，公司的資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)上升，到2005年中期達(dá)到高點(diǎn)67.23％。國內(nèi)已經(jīng)開始進(jìn)入了加息周期，較高的資產(chǎn)負(fù)債率直接影響到公司財(cái)務(wù)費(fèi)用，進(jìn)而對盈利會產(chǎn)生一定的負(fù)面影響。但是，公司負(fù)債率上升過快的原因在于公司的規(guī)模擴(kuò)張，公司依然保持了較好的現(xiàn)金流。隨著公司大規(guī)模擴(kuò)張帶來更大效益的產(chǎn)生，相信公司明年的資產(chǎn)負(fù)債率會下降到合適的水平。

    公司表示目前福清浮法的運(yùn)轉(zhuǎn)已經(jīng)基本正常，各項(xiàng)指標(biāo)達(dá)到設(shè)計(jì)水平，福清汽車玻璃廠基本上使用自產(chǎn)浮法玻璃，四季度的浮法玻璃運(yùn)轉(zhuǎn)情況比三季度報告中反映的要好的多。明年浮法玻璃生產(chǎn)線進(jìn)一步貢獻(xiàn)盈利。

目前公司沒有再融資計(jì)劃，同時在股份公司的層面上也不會再投資浮法玻璃。未來資本支出將集中在各地汽車玻璃的技改和擴(kuò)產(chǎn)，預(yù)計(jì)每年有4-5億元Capex，資金來源主要由經(jīng)營性現(xiàn)金流解決。公司還表示要降低負(fù)債率、提高分紅比率。近期的出售非經(jīng)營性資產(chǎn)的舉措就是降低負(fù)債率的配套措施，據(jù)了解目前非經(jīng)營資產(chǎn)價值量還有3億元左右。

3、亮點(diǎn)聚焦----18億砸向LOW－E太陽能玻璃

    太陽能基礎(chǔ)材料的炒作正如火如荼，從G天威的硅片到利諾太陽高硼硅玻璃，再到金晶科技的超白玻璃、南玻A的Low-E玻璃，凡是與太陽能基礎(chǔ)材料沾邊的個股無不大漲。

    福耀玻璃公司投資18億元建成3條優(yōu)質(zhì)浮法生產(chǎn)線，其中LOW－E鍍膜中空玻璃是福建省推廣使用的節(jié)能玻璃，占據(jù)該省內(nèi)此類產(chǎn)品市場的80％以上。(LOW－E鍍膜中空玻璃即多功能陽光控制低輻射熱反射LOW-E玻璃。這種玻璃能夠在夏季將陽光中的熱量發(fā)射出去，即高性能的陽光控制，并且透光率高，熱反射率低，同時又保持了冬季的保溫效果。)南玻A因投向Low-E產(chǎn)品2.5億而連續(xù)大漲，而在這一領(lǐng)域處于領(lǐng)導(dǎo)地位的福耀玻璃應(yīng)有怎樣表現(xiàn)呢？

4、二級市場——股改含權(quán) 

    誠然福耀玻璃難以再現(xiàn)前兩年中國汽車行業(yè)井噴時享受爆發(fā)增長的快樂，但是汽車行業(yè)仍是一個增長率較快的產(chǎn)業(yè)，由此帶動汽車玻璃的需求。福耀進(jìn)入國際汽車行業(yè)主流配套體系也只是時間問題。從收益動量來說，浮法玻璃投資的增量收益將在明年體現(xiàn)并且負(fù)債率逐步降低將減少財(cái)務(wù)費(fèi)用。